Unternehmenswert berechnen: So einfach geht’s
4 October 2021 / Von Ingo Claus
Sie möchten Ihre Sell company oder planen eine familieninterne Übergabe und wollen den Unternehmenswert wissen bevor Sie einen Berater mandatieren? Dann nutzen Sie jetzt unseren Company value calculator: simple and free of charge.
Alle Methoden zur Unternehmensbewertung im Überblick und ein Online-Unternehmenswertrechner
Insgesamt gibt es in Deutschland sieben bewährte Berechnungsmethoden für den Firmenwert. Alle Methoden haben ihre Berechtigung und finden in der Praxis unterschiedliche Anwendung.
For what reason do you want to calculate the enterprise value?
Hier gibt es den Überblick
Since it is not only the a company value gibt, ist es wichtig, die wichtigsten Verfahren mit ihren Vor- und Nachteilen zu kennen und zu vergleichen. Über die Anwendung verschiedener Bewertungsverfahren blicken Sie aus unterschiedlichen Perspektiven auf Ihr Unternehmen und erhalten letztendlich einen Value corridor. So erhält man ein realistisches Bild des Corporate value from different perspectives. Denn Verkäufer und Übergeber auf der einen und Käufer und Nachfolger auf der anderen Seite benötigen einen seriösen Anhaltspunkt für die weitere Vorgehensweise im Nachfolgeprozess.
The simplest method: The company value calculator from KERN
You can get a first guideline with a direct result in our article on the Business Valuation Calculator.
Is it possible to calculate the company value with a rule of thumb?
Ja, für eine erste Indikation schon! Ein bewährtes Verfahren für die Anwendung der Faustformel basiert auf dem EBIT-Verfahren.
Calculate company value Rule of thumbTo determine the value of your company as a whole, multiply the average EBIT (earnings before interest and taxes) of the last three years by the relevant industry multiple (between 3.5 and 7) minus debt.
Important to know: Es gibt nicht nur die eine Faustformel im Markt, sondern eine Vielzahl mit unterschiedlichen Berechnungsgrundlagen. Dennoch lohnt sich auch die Anwendung einer Faustformel-Methode, um schnell eine erste Orientierung für die Ermittlung des Unternehmenswerts zu erhalten.
Determine the sector factor of your company, e.g. in the DUB Magazine.
Geschäftsführergehalt und weitere Faktoren, die bei der Berechnung des Unternehmenswertes zu berücksichtigen sind
Es gibt eine Vielzahl von Faktoren, die sowohl positive als auch negative Auswirkungen auf ihre Firmenbewertung haben. Hier finden Sie eine Aufzählung der zehn wichtigsten Kriterien:
Welche Fehler in der Handhabe dieser Kriterien auftreten können erklären wir Ihnen gern in einem persönlichen Telefonat.
What distinguishes the calculated enterprise value from the market value? |
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Ein errechneter Firmenwert entspricht nicht dem Marktwert des Unternehmens - Warum ist das so? |
IHK-Studie: 43% der Senior-Unternehmer fordern einen überhöhten Verkaufspreis
Expert opinion
We at KERN company succession The view is that a well-prepared and well-informed Business valuation die Verhandlungsposition des Unternehmers stärkt.
Sie informiert den Verkäufer über den aktuellen Ertragswert seiner Firma und die aktuellen Einflussfaktoren auf die Unternehmensentwicklung im Detail. In der Folge ist er mit diesem Know how ideal auf spätere Verhandlungen vorbereitet. Gleichzeitig ist sie eine wichtige Basis für die nachfolgende Due Diligence oder Finanzierungsgespräche für den Erwerber.
By critically examining the information provided, the external professionals ensure that a company valuation results in a purchase price expectation that can be enforced on the market is derivable.
Other methods of determining the value of a company
Income approach according to the IDW S 1 standard
In der Praxis hat sich mit dem Ertragswertverfahren nach dem Standard IDW S 1 (Institut der Wirtschaftsprüfer) ein standardisiertes Verfahren zum Unternehmenswert berechnen etabliert. Hier ermittelt sich der Unternehmenswert durch Diskontierung der den Unternehmenseignern zufließenden finanziellen Überschüsse. In der Folge führt dies im Vergleich zum vereinfachten Ertragswertverfahren zu geringeren – oft marktrealistischen – Unternehmenswerten. In der Folge führt dies im Falle einer innerfamiliären Nachfolge zu einer geringeren Steuerbelastung bzw. geringeren Abfindungssummen gegenüber Miterben und somit zu einer geringeren finanziellen Belastung der zu übergebenden Unternehmen und ihrer Inhaber. Das Ertragswertverfahren ist im deutschsprachigen Raum weit verbreitet und wird von den Behörden, Banken, Steuerberatern, etc. ebenso wie der vereinfachte Ertragswert akzeptiert.
Expert Tip: Eine Unternehmensbewertung nach dem Standard IDW S1 oder der DCF-Methode ist immer dann empfehlenswert, wenn die regelmäßig aus dem vereinfachten Ertragswertverfahren resultierenden hohen Werte von vornherein verhindern möchte.
The Multiple Business Valuation
This procedure applies to the Company sale as an excellent first orientation for the company valuation. The determination of the goodwill is based on the EBITs errechnet, branchenspezifische Faktoren werden über einen Multiplier berücksichtigt.
Research multiples
Die Branchenmultiplikatoren werden von verschiedenen Anbietern für unterschiedliche Branchen regelmäßig aktualisiert und veröffentlicht. Im Rahmen der Unternehmensnachfolge haben sich hierzulande vor allem zwei Anbieter etabliert:
- The trade journal Finance, die die Branchenmultiplikatoren anhand von Börsendaten ermittelt (geeignet daher vor allem für große Unternehmen), und
- die DUB KMU-Multiples der Deutschen Unternehmerbörse die ihre Bewertungsmethode für Unternehmen unter 20 Mio. Euro Umsatz konzipiert.
Simplified capitalised earnings method
Das vereinfachte Ertragswertverfahren nach §199 ff. BewG kommt vor allem bei nicht börsennotierten Unternehmen, also dem überwiegenden Teil deutscher mittelständischer Familienunternehmen zum Einsatz.
Seit 2009 wird es vom Finanzamt anstelle des abgelösten Stuttgarter Verfahrens, beispielsweise zur Berechnung der Erbschaftsteuer, angewendet. Es beruht auf dem Average yield of past years (nach § 202 des Bewertungs Steuergesetzes (EWG)) und einem vom Basiszinssatz abhängigen Kapitalisierungsfaktor (since 2016: 13.75).
The formula for calculating the goodwill in the simplified capitalised earnings value method is:
Expert Tip: Führt das vereinfachte Ertragswertverfahren zu einer als unangemessen hoch empfundenen Company sale valuationentrepreneurs should try to claim a lower goodwill from the tax office by means of an individual expert opinion.
Calculate enterprise value according to the net asset value method
Dieses Verfahren ist ebenfalls leicht verständlich und eignet sich vor allem als Hilfswert für die Bewertung kleiner Farms with expensive machinery or real estate. However, the disadvantage of the net asset value method is that keine immateriellen Vermögensgegenstände in der Berechnung berücksichtigt werden. Das heißt, ein langjährig gewachsener Kundenstamm, eine starke Marke oder Wettbewerbsposition, oder Spezialwissen und weitere wichtige Zukunftsfaktoren bleiben bei der Ermittlung außen vor.
This method assumes that the company is worth just as much as the sum of the parts that make it up.
Die Substanzwert-Methode eignet sich somit mehr für das Festlegen eines „Minimum price“, jedoch selten oder kaum als alleinige Methode zur Wertermittlung.
Calculate the value of a craft business according to AWH standard
Die meisten Nachfolgespezialisten bewerten heutzutage unabhängig von der Betriebsart und -größe nach dem aus der Industrie stammenden Ertragswertverfahren des IDW (Institut der Wirtschaftsprüfer).
In contrast to the simplified income capitalisation approach, the regulären Ertragswertverfahren nicht allein die vergangenen Jahre relevant, sondern auch die Prognose der kommenden Geschäftsjahre.
Special features of craft enterprises
Für Handwerksbetriebe ist dieser Standard jedoch not nutzbar, denn sie:
- sind häufig in ihrer Ertragslage stark vom Inhaber abhängig,
- haben oft geringere finanzielle Gestaltungsoptionen durch die Haftungsverflechtung von Privat- und Betriebsvermögen und
- verfügen i.d.R. nur über mangelnde betriebswirtschaftliche Planungsmethoden.
Diesen Besonderheiten trägt der von Betriebsberatern der Handwerksorganisationen erarbeitete AWH-Standard Rechnung. Er stellt somit eine entsprechende Modifikation des IDW-Standards dar.
The discounted cash flow (DCF) method
Das Discounted Cashflow-Verfahren ist immer populärer geworden und auch international anerkannt. Es eignet sich für größere, langjährige bestehende Unternehmen mit continuous growth and gleichmäßigen Gewinnsteigerungen. Für kleinere, eher instabile Betriebe mit wenig systematischer Wachstumsstrategie ist die Methode nicht geeignet.
Es gleicht grundsätzlich dem Ertragswertverfahren: Eine Überschussgröße wird auf den Gegenwartswert diskontiert. Aber anders als beim Ertragswertverfahren wird beim DCF-Verfahren der zukünftige Cashflow consulted.
Im Mittelpunkt dieser Bewertung steht damit die zukünftige Entwicklung der Unternehmenserträge. Die DCF-Methode ist also ein Purely forward-looking valuation method.
The Stuttgart Procedure
Dieses Bewertungsverfahren wurde nach einer Entscheidung des Bundesverfassungsgerichtes zwar Stand Januar 2009 durch das Erbschaftsteuerreformgesetz abgeschafft; dennoch findet es sich noch in zahlreichen Gesellschaftsverträgen älteren Datums, um den Wert eines Unternehmens zum Zwecke der Erbschaft- und Schenkungsteuer zu kalkulieren.
Für weitergehende Fragen zum Stuttgarter Verfahren nehmen Sie gern Kontakt mit einem Kollegen aus unserem Advisory network on.
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Über den Autor
Spezialist für Unternehmensnachfolge in Familienunternehmen und Unternehmensverkäufe in Osnabrück, Münster, Ostwestfalen und dem Emsland. Organisiert seit 2002 erfolgreich Unternehmensnachfolgen und Firmenverkäufe im Produktions-, Handwerks- und Dienstleistungssektor, dem Handel sowie Medienunternehmen. Autor und bundesweiter Sprecher für Unternehmensnachfolge. Learn more >